事件:11月22日晚,公司发布限制性股票激励计划,拟以17.31元/股(现价34.6元)的价格向赛事公司核心管理层在内的31名激励对象定向发行2764.8万股股票,占总股本(3.45亿股)的8%。
   
激励计划解读:
   
①本计划嵌入业绩考核目标作为解锁条件,利润规模和增速均超市场预期,上市公司16年-18年归母净利润不低于3266万/6860万/11960万(剔除期权摊销费用后的,意味着实际承诺业绩更高),同时控股子公司体育赛事公司16年-18年归母净利润分别不低于3000万/1亿/2亿(上市公司权益51%);②本计划造成的5197.22万成本经摊销后计入各年度的管理费用开支;计划实施后将激发管理团队积极性,提振经营效率,正面作用将抵消公司因费用上升对净利润造成的负面影响。
   
激励计划的影响及看点
   
①越野e族目前已是公司第四大股东,考虑本次激励计划8%比例对应31人,激励力度较大,相当于顾地为赛事公司管理层带上一副金手铐。未来双方将开启长期共赢合作,以e族积累的赛事生态资源作为基石,全面转型体育+旅游,借力资本市场实现跨越式发展;②据三季报我们初步测算赛事公司四季度实现3000万以上净利润(顾地权益51%),本次计划既定的赛事公司未来3年年均100%以上的承诺业绩增速也印证了我们一直以来对赛事公司快速变现能力的乐观预期;不出意外情况本次计划承诺的净利润将成为未来赛事公司的业绩下限!③我们于此前的深度报告中提及,公司将在一定的盈利基础上,优先去扩展生态和加快国际赛事IP的融合,具备明显的高成长性+高溢价特征。本次激励计划落定是赛事公司成立以来的首个重大事项,具有标志性的意义,对公司中长期发展的稳定性来说至关重要,未来不断催生出的外延业绩释放将使公司盈利能力更上一层台阶。
   
盈利预测与投资建议
   
公司与越野e族通过成立赛事公司切入体育旅游蓝海市场,将是未来承接越野e族生态商业化的变现平台。目前e族在国内汽车赛事领域尚无明显竞争者,资本助力下或将成为汽车后市场最有力整合者,存在巨大想象空间。作为赛事公司成立以来的首个重大事项,本次激励计划对双方来说都具有标志性的意义,为此我们把目标价上调20%至42元,结合股权激励后3.73亿股本,给予公司16-18年EPS为0.1元,0.2元,0.36元,对应PE为365X/177X/99X,继续维持“买入”评级!
   
风险提示:国际赛事合作进展低于预期;营地项目开发进展低于预期。